新财富观下的理财环境变局

上篇：基金无情人有情，财商教育行不行

半月谈记者 林光耀 孟盈如 何曦悦

“收留白酒、医疗、蓝筹大跌的心碎女孩，年龄18~25岁长相可爱优先。基金无情人有情，大盘绿你我不会，你的不安，我来承担。哪怕全世界割你韭菜，我也是你最温暖的港湾。”这是从事财务工作的95后南昌青年小林在一只基金讨论区留下的评论。

新型理财传播方式和基金产品大量推出，我国居民资产配置意识逐步增强，年轻人逐渐成为基金理财的生力军。截至2021年1月底，某基金个人客户中，30岁及以下客户占比已接近30%。对“新基民”来说，基金不仅是理财产品，更成为一种社交工具。过去茶余饭后聊明星八卦，如今则变成了聊基金，甚至有人为明星基金经理成立了后援会，追星式“炒基”掀起热潮。

“你不理财，财不理你”的观念更加深入人心

中国人财富观之变

“新基民”是在经济快速增长和技术日新月异的大环境中成长起来的。他们较早认识到投资理财的重要性，愿意尝鲜。年轻人习惯从网络中获取信息，也乐于在网上投资理财，互联网销售平台提供了极大的便利性，赚钱效应吸引越来越多年轻人关注并积极参与基金投资。“身边的学弟学妹有不少在买基金。春节期间，我和00年出生的弟弟交流才得知，他也早已进场，不但买得比我多，赚得也比我多。”四川师范大学大四学生小鲜说。

纵观改革开放以来中国人财富观的变化，主要体现在两个方面：

一是居民理财意识觉醒，财富积累能力不断增强。老百姓从最初有钱就存银行，逐步转变为期望获取更多的财产性收入，包括持有不动产、投资各种类型的金融资产等。根据波士顿咨询的统计，在中国居民持有的金融资产中，储蓄存款已由早期70%下降到50%左右，银行理财、股票、公募基金等资产比例逐渐增加。

二是居民对投资理财的认识不断成熟。中国金融市场的发展使理财渠道和品种变得丰富，投资者能接触到更多金融产品。此外，随着理财经验的积累以及经历多轮市场“牛熊更替”，投资者对自身的风险承受能力、投资目标等理财偏好也有更多考量。在杭州从事外贸工作的90后李磊说：“确实有一些人被前段时间的市场迷惑了，但他们现在应该都更新了认知。”

某基金相关负责人表示，中国资本市场和财富管理行业还处在一个快速发展的过程中，投资者尚存不成熟的一面。比如，理财方式单一、缺乏多元配置，盲目追求高收益而忽略了与之对应的风险，在投资行为上倾向短期投资、存在追涨杀跌现象等，这些都在一定程度上影响着投资者的盈利体验。国内居民理财仍有不小的进步空间。

中国人财富观的变化是时代发展的一面镜子。未来，随着中国经济稳步增长，资管新规落地后刚性兑付逐渐被打破，养老金等长期资金占比提高以及鼓励长期投资的相关政策出台，国内居民理财观念会变得更加开放和理性，更注重长期投资和风险控制。

普及高质量财商教育

“有的基民赚钱了叫蔡经理，亏钱了就叫经理菜，还有的人去评论区骂基金经理，这就很不成熟不理性。在我看来，基民理性意识有待提高。”南昌青年小林说，“学习投资理财知识、提升个人风险意识是当代青年亟需的必修课。”

在新市场不断涌现的发展阶段，财商教育的内容也要跟上时代。除了传统的股票、基金外，期货、外汇等内容也需要纳入财商教育的范畴。浙江大学公共政策研究院执行院长金雪军认为，财商教育一定要把金融产品的特点和规律讲清楚，即风险和收益并存，更重要的是，金融市场较容易触发羊群效应，投资人在金融市场上非常容易失去理性。

财商教育应从较早时期开始，从最基础的知识开始。内容可以按难易度分级，但一些基本的道理应从青少年时期培养。“财商会伴随人的一生。”中欧国际工商学院金融与会计学教授芮萌认为，财商教育应从娃娃抓起。父母可以通过一些小游戏促进孩子财富管理意识萌发，比如为孩子开设压岁钱理财账户，以此为契机解释活期存款、定期存款、基金等产品的区别。大学里的金融学、财商教育相关课程应进一步细化，如作为选修课、拓展课，让更多有兴趣的人学习了解。

有些国家通过立法来促进理财教育。例如，美国在1994年通过的《联邦中小学教育法案修正案》中，已正式将个人理财知识教育纳入课程安排中，并在2001年通过了《不让一个孩子落后》法案以明确学校开展理财教育的重要性。

社会要积极倡导正确的理财观，鼓励促进相关机构营造科学理财的氛围，设计相应的理财产品，推广理财规划意识。同时，应充分发挥网络平台的作用，建立学生与学校、学生与家庭、学生与社会三者统一的理财交流体系，加深学生对财富观和家庭财务规划的理解，完善理财认知体系，使其进入社会后能有效实现自我财务管理。

工作人员在向客户介绍理财信息

创新针对青年人的投资者教育

投资者教育是投资者权益保护的重要途径。某基金相关负责人认为，针对青年人的投资者教育，需要在形式上推陈出新，根据青年人的喜好和特点来进行。尽可能避免过去形式相对单一、内容过于严肃等问题，借助视频、漫画、动图等更为轻松活泼的形式，在抖音、B站、微信视频号等青年人聚集的平台上传播。

“B站的观众更能接受时间长一点的视频，但总体而言，大部分人还是很难听进去长篇大论的知识讲解。这也很正常，因为股市的一九法则决定了只有10%左右的人可以赚钱，那么按这个逻辑，也应该只有10%的人能听进去深入讲解。”金融博主陈彦宇说。

针对那些有精力系统学习投资的理财者，他建议深入学习理论知识和市场规律，想清楚股票到达什么阶段需要止损、什么程度要止盈，成为一个独立思考的理性投资者，而不是盲目跟风。对于那些不知道该买什么的基金投资者，他建议长线持有一支指数基金，比如做好一个五年定投规划，期间不论涨跌都不动摇。

广东证监局不断面向广大中小投资者讲解监管红线和风险底线，倡导理性投资。如举办“理性投资从我做起”金融消费者权益进校园、企业、社区、商场系列讲座。同时，深化与地方政府协作，推动广州成为全国首个将金融理财教育纳入国民教育体系的试点地区。目前，广州市113所中小学正式试点开设金融理财教育课程，参加学习的学生近3万人。

现在，很多中小学生会使用支付宝等App，设置购买金融产品年龄门槛、预防青少年借贷“炒基”也需提上日程。

针对部分金融广告存在夸大收益、隐瞒风险、刺激投资者“炒快、炒短”等问题，广东证监局把投资者保护关口前移，从宣传销售环节引导投资者理性投资，合力营造理性投资的社会氛围。

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半月谈记者 孟盈如

居民多元资产配置助推资本市场健全

受益于金融市场发展和金融供给侧改革的深化，我国资产管理市场总规模已超过100万亿元，理财环境发生了较大变化。居民家庭富余资金的投向从单一储蓄、买房转向多元金融资产配置，对资本市场的资金需求方、中介机构、交易工具、市场价格产生直接和间接的积极影响，有助于多层次资本市场体系的健全。

推动直接融资比例提升。国内居民资产配置意识增强，对金融资产的配置需求不断增加，无论是居民直接购买股票，还是通过购买基金、保险、信托等机构发行的产品间接持有股票和债券，均是居民储蓄有效转化为资本市场长期资金的形式。

中国人理财方式呈现多元化趋势 陈飞 / 摄

改善市场参与者结构，促进资管行业发展。

根据上海证券交易所发布的数据，2019年沪市专业机构持有A股市值占比15.74%，这一数字与美国等发达国家以共同基金、养老金为主导的市场结构存在较大差距。但我国居民储蓄的庞大规模和居民投资行为的变化，为机构投资者拓展业务提供了巨大的发展空间。由于资产配置涉及更广泛的资产、更复杂的技术，实现最优夏普比对于个人投资者来说门槛较高，这将推升对投资顾问和配置型产品的需求，资管行业发展有望加速。

推动上市公司完善法人治理结构，提高上市公司质量。居民通过专业机构进行资产配置，推动机构投资者比重提高，进而将提升股市价值发现和资产配置功能，强化优胜劣汰机制。优质的公司、资产将会获得更多的资金青睐，从而促使上市公司完善公司治理，利用直接融资实现高质量发展。

强化资管重要角色

资本市场全面深化改革向纵深发展，资管行业新生态正加速形成，进一步强化资本市场价值发现者的角色，助力资本市场健康发展。监管层大力推进设立科创板、试行注册制、探索常态化退市制度等市场化改革举措。

从理财市场的供给端来看，增加了优质资产供给，进一步塑造投融资生态体系；从理财市场的需求端来看，近几年资管市场最大的改革就是资管新规的出台和落地实施，打破刚兑、落实净值化管理等举措，需求端对于“真资管”产品的需求逐步释放，引导资管机构不断提升主动管理能力。

从行业竞争主体来看，银行理财子公司正加速设立。相较基金公司，理财子公司在资本实力、业务范围、分销渠道上具有天然优势，基于各自的比较优势，将与基金公司形成新的竞合关系。从整个理财市场的提供方来说，行业主体增多意味着增加了理财市场投资者的选择空间，有利于不断提高理财市场的投资和服务水平。

随着金融行业对外开放力度不断加大，资本市场在金融开放中承担了重要角色，理财市场也在加速与国际接轨。

从国内资管机构的角度来看，国际竞争国内化加速到来，市场各类外资资管机构纷纷进入，鲶鱼效应愈发明显。目前，全球资产管理排名前10的公司，已有7家左右在中国设立可以从事资产管理业务的主体。其中贝莱德已率先获得证监会批准，成为首家外资发起设立的全资公募基金公司。

虚拟货币

“更好发挥多层次资本市场作用”

国内资产配置意识增强和多层次资本市场发展互相促进、相辅相成，同时，也对多层次资本市场发展提出了更高要求。

一方面，国内资产配置需求为多层次资本市场发展提供了方向。机构投资者的崛起和个人投资理念的不断成熟，国内资产配置意识的确在不断增强。投资者追求稳健收益的需求扩大，单一主动权益产品很难达成长期稳定的投资目标。

从投资者的选择来看，也展现出新的特点：一是从最初的权益投资扩展到债券投资、货币市场投资、海外投资等。

二是投资的个性化程度不断加深，客户主体趋向多元化，不同投资者具有不同的投资目标和风险偏好。

三是对长期稳健收益有更高要求，希望通过一揽子资产配置服务，获取养老、教育等各类场景下资产的保值增值。这些需求从根本上对我国多层次资本市场建设形成了较高的期待。满足不同投资者的投资目标和风险偏好，为投资者提供优质的资产配置服务，已成为公募基金等资管机构发展业务的重要发力点。

另一方面，多层次资本市场发展也为国内资产配置提供了丰富选择。2021年的政府工作报告重点提出“更好发挥多层次资本市场作用”。我国多层次资本市场相关要素将处于快速推进之中，不仅可以拓展市场主体融资渠道，增加直接融资比重，同时也如同种下一方品种繁多的果园，待到发展成熟之时，将收获累累果实、随君采撷。