瞄准跨周期调节发力点

王一鸣

当前,全球经济不确定性持续上升,我国经济运行亦面临新情况和新挑战。自中央政治局会议部署做好宏观政策跨周期调节以来,未来一段时间宏观政策的方向愈加明晰。做好宏观政策跨周期调节,需从何处发力？

今年以来,我国主要经济指标总体上呈现前高后低态势,明年可能正好相反,呈现前低后高态势。今年下半年和明年上半年,经济下行压力相对较大。如何保持第四季度和明年经济持续稳定恢复？要统筹考虑当前出台的政策措施和明年的政策空间,把握好政策的节奏和力度,增强政策的针对性和有效性。稳定好市场预期,保持经济平稳运行,不要出现大的起伏。

我国经济还没有完全恢复到常态化水平,仍需要统筹做好今明两年的宏观政策衔接，保持必要的政策支持力度,积极的财政政策可以适当加大力度。今年财政收入比预期好,支出大体保持年初预算进度,为加大政策力度争取了空间。可以适当加快财政支出进度,特别是加快地方政府专项债券的发行和使用进度。稳健的货币政策,则要保持流动性合理充裕,综合运用多种货币政策工具,来灵活精准进行流动性调节。

与此同时，采取一系列措施来降低实体经济融资成本,进一步发挥再贷款、再贴现和直达实体经济的政策工具的牵引带动作用,强化对中小微企业、制造业、绿色发展等重点领域的信贷支持,加大对融资困难区域的差异化金融支持。今年是“十四五”开局之年,可以加快推进“十四五”重大工程项目建设进度,特别是引导企业加大技术改造投资,激发有效投资需求。

最近一段时期，国际物价中枢抬升,大宗商品价格高位运行，油气价格、大宗原材料价格都处于高位。受此影响,下游中小微企业利润受到挤压,投资意愿下降。今年第四季度, CPI(消费者物价指数)同比涨幅可能会高于前期水平,从而推高居民的生活成本,对居民消费恢复形成一定制约。针对此,应多措并举保持物价总体稳定。继续实施大宗商品保供措施,对供需矛盾比较大的煤炭、有色金属等物资加大储备投放和进口力度。同时,协调好能源双控与大宗商品保供的关系,增加有效供给。特别要对囤积、炒作和哄抬价格等行为予以制止和打击。

有效应对美联储政策转向可能带来的负外溢效应，也是需要瞄准的发力点。下半年,如果国内经济增速放缓和美联储货币政策转向形成叠加效应,会使我国宏观政策面临更加复杂的局面。要保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定,有效规避汇率波动风险,加强对跨境资本流动的监测和预警,进一步摸清国内重点企业的表内表外美元债务,对潜在风险早发现早处置。同时，加强对新兴市场的风险预警。近期,巴西、印度、俄罗斯等国进入新的加息周期,我们要加强与主要经济体的政策协调。

跨周期调节还应做好稳增长和防风险的平衡。风险暴露往往具有滞后性。当前，地方政府的债务风险化解压力比较大,公司债违约风险也在上升,房地产企业金融风险有所暴露。特别是个别超大型房企风险明显上升,中小金融机构不良资产占比较高。要统筹做好地方政府债务化解,提高金融系统的抗风险能力,积极、稳妥、有序化解个别大型房企的债务风险。同时,加大中小银行资本金的补充,提高不良资产处置效率。（作者系中国国际经济交流中心副理事长）